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宏观面潜在利好不容忽视,纸浆期货带来产业链

文章出处:未知责任编辑:admin作者:admin人气: 发表时间:2020-03-31 12:44 字体大小:【

梳理纸浆期货上市以来的市场表现,基本上可以分成两个阶段:第一个阶段,自上市至去年6月底。在上市前夕,纸浆外盘报价高位横盘数月,下游纸企利润受到严重挤压,市场面临高库存、弱需求的局面,纸浆期货上市后盘面迅速下跌,浆价下行周期也被缩短。第二阶段,自去年7月初至今,纸浆期货在底部盘整了将近9个月的时间,内外价差缓慢修复,纸企利润开始改善,产业链各个环节主动消化库存。

供应方面,自去年下半年以来,产业链各个环节主动去库存,全球生产商库存降至2018年四季度累库前的水平,国内主港地区纸浆库存四季度也下滑明显。由于疫情期间纸浆集中到港和国内物流停运,2月国内主港地区纸浆库存持续累库,虽然本月中旬纸浆库存较上旬有下降,但下降幅度有限。考虑到部分地区的木浆船运近期受到疫情影响,未来几个月到港量会明显降低。

短期来看,疫情导致需求不确定性增加,同时部分木浆船运受到影响。看好3月需求,虽然力度将有限,但是宏观面潜在利好因素不能忽视。预计纸浆将继续在宏观强预期、基本面弱驱动以及疫情控制情况之间偏弱振荡。

长期来看,纸浆行业大周期的筑底仍在进行中,2020年全球化学浆新增产能较少,未来产能增长平稳。同时,终端消费托底,需求尚有韧性,浆价下行空间有限。伴随着稳增长政策加码,浆价未来走势可期,建议等待下半年需求逻辑兑现,持续关注木浆供应端和纤维原料端。

对于贸易商而言,除了现货库存和在途库存管理,未来采购计划管理也是贸易商风险管理的核心。考虑到浆厂挺价意愿强烈,企业通过测算近远月合约仓单成本,利用期货建立多单补充远期库存,锁定未来纸浆采购成本。

<p text-indent:0px;background-color:#ffffff;"="" style="word-break: break-all; font-family: Verdana, Arial; text-size-adjust: none; font-size: 16px; margin: 21px 0px; color: rgb(25, 25, 25);">同样纸企也逐步参与到纸浆期货市场,在目前浆价下行空间有限、上涨存预期的格局下,纸企也开始考虑利用期货控制远期纸浆采购成本,平滑现货价格波动带来的市场风险。未来如果上市纸张相关期货,纸企还可以进行跨品种套利,锁定纸张生产利润。

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